Forschungsergebnisse: Ein Überblick über das Avalanche DeFi-Ökosystem und die BOOST-Kampagne

Dezentrale Finanzprotokolle (DeFi) spielen heute eine wesentliche Rolle bei der Nutzeraktivität auf Blockchains. Beispielsweise stellen dezentrale Börsen (DEXs) nun einen erheblichen Prozentsatz des gesamten Krypto-Handelsvolumens dar und sind typischerweise die primäre Quelle für nutzergenerierte Transaktionsgebühren für Smart-Contract-Plattformen und deren Knotenbetreiber. Im Jahr 2024 hat sich der Memecoin-Handel zu einem dominanten Treiber der Nutzeraufmerksamkeit und der Onchain-Aktivität entwickelt, was die Nützlichkeit von DEXs und anderen DeFi-Protokollen, die erlaubnisfreien Zugang zu zentralen Finanzdienstleistungen bieten, weiter unterstreicht. 

Eine der wichtigsten Herausforderungen für DeFi-Protokolle ist die Bindung von Nutzerkapital, das eine entscheidende Rolle im Produkterlebnis für andere Nutzer spielt. Auf DEXs ermöglicht tiefe Liquidität engere Preisspannen und geringere Slippage bei Trades. Bei Kreditprotokollen bedeutet mehr Liquidität attraktivere Zinssätze für Kreditnehmer und bessere Kapitaleffizienz für Kreditgeber. Liquidität hat auch einen sich selbst verstärkenden Effekt; niedrigere Handelsgebühren und Kreditkosten ziehen mehr Volumen an, was höhere Renditen für Liquiditätsanbieter (LPs) generiert, was wiederum mehr Liquidität anzieht, die Nutzerkosten weiter senkt und so weiter. Die heutige DeFi-Landschaft ist wettbewerbsfähiger denn je, mit verschiedenen Ökosystemen, die ständig um Liquidität konkurrieren, die über Protokolle und Blockchains verteilt ist. In diesem Bericht untersuchen wir den Zustand des Avalanche AVAX +1,30% DeFi-Ökosystems, das derzeit durch die BOOST-Kampagne der Avalanche Foundation gestärkt wird, die darauf abzielt, DeFi-Liquidität im gesamten Ökosystem zu fördern. 

BOOST-Kampagne

Die BOOST-Kampagne ist ein Anreizprogramm, das darauf abzielt, Nutzer und LPs über wichtige DeFi-Protokolle im Avalanche-Ökosystem hinweg zu belohnen. Zu den am Programm teilnehmenden Protokollen gehören die DEXs Trader Joe, GMX und Pharaoh, sowie WooFi, die Benqi-Kreditprotokolle Aave und Benqi und das DeltaPrime-Leverage-Yield-Farming-Protokoll. Jedes Protokoll verwaltet individuelle Strategien für die Verteilung von AVAX-Token-Anreizen, die von der Avalanche Foundation im Rahmen der BOOST-Kampagne bereitgestellt werden, die im Juli 2024 begann und voraussichtlich bis Oktober dauern wird. 

Die BOOST-Kampagne erinnert an das Avalanche Rush Anreizprogramm, das im August 2021 gestartet wurde und eine wichtige Rolle dabei spielte, das TVL des Avalanche-Ökosystems auf seinen Allzeithoch (ATH) von ~11,4 Milliarden US-Dollar im November 2021 zu bringen. Anfang dieses Jahres startete die Avalanche Foundation das Memecoin Rush Anreizprogramm, das speziell auf Memecoin-Liquidität abzielte, während das BOOST-Programm mehr darauf ausgerichtet ist, die Liquidität für etablierte Vermögenswerte wie BTC.b, USDC, USDT usw. zu verbessern. Zum Zeitpunkt dieses Schreibens liegt das TVL auf Avalanche bei ~980 Millionen US-Dollar, was einem Anstieg von ~137 Millionen US-Dollar seit Anfang 2024 entspricht und leicht unter seinem bisherigen Jahreshoch von ~1,27 Milliarden US-Dollar liegt.

Seit Anfang Juli ist das TVL um ~249 Millionen US-Dollar gestiegen, was einem Zuwachs von ~34% entspricht, was darauf hindeutet, dass die BOOST-Kampagne einen positiven Effekt auf die Gesamtliquidität des Avalanche-Ökosystems hatte. Das TVL ist auch um ~22% gestiegen, wenn es in AVAX denominiert wird, was darauf hindeutet, dass der Liquiditätsanstieg wahrscheinlich auf einen Kapitalzufluss zurückzuführen ist und nicht nur auf die Preissteigerung der bestehenden Liquidität. 

Kreditvergabe Ertragsaggregation

Das TVL im Avalanche-Ökosystem wird weitgehend von seinen beiden größten Kreditprotokollen, Aave V3 und Benqi, dominiert, die zusammen ~63% des gesamten TVL ausmachen. Aave verteilte zunächst BOOST-Belohnungen in ausgewählten Leih-/Kreditmärkten für einen begrenzten Zeitraum Ende Juli, die zurückkehren sollen.

in den kommenden Wochen, während Benqi weiterhin sowohl Anreize für Kreditgeber als auch für Kreditnehmer bietet. Die Wirkung dieser kontrastierenden Strategien wird deutlich, wenn man das TVL-Wachstum der beiden Protokolle in den letzten Monaten vergleicht. Seit Anfang Juli ist das TVL von Aave um ~34% gestiegen, während das von Benqi im gleichen Zeitraum um ~54% zugenommen hat, was die Auswirkungen von Anreizen auf die Liquiditätsgewinnung hervorhebt. 

Anreizbasierte Liquidität in Kreditmärkten kann auch einen Kaskadeneffekt für Rendite-Aggregatoren und gehebelte Farming-Protokolle erzeugen, die es Benutzern typischerweise ermöglichen, ihre effektive Rendite weiter zu erhöhen, indem sie gegen ihre anreizbasierten, renditetragenden Vermögenswerte Kredite aufnehmen und diese über automatisierte „Looping“-Strategien wieder einzahlen. Zum Beispiel nutzt Yield Yak die BOOST-Teilnahme von Benqi, um die native Rendite aus dem Kreditgeschäft sowie die anreizbasierte Rendite sowohl aus Kreditaufnahme als auch Kreditvergabe zu maximieren. Als BOOST-Partner kann DeltaPrime die Nettorenditen für Benutzer noch weiter maximieren, indem es zusätzliche AVAX-Anreize für Einleger in seinen gehebelten Farming-Strategien bietet. 

Diese mehrschichtige Anreizstruktur war besonders vorteilhaft für DeltaPrime, dessen TVL seit Anfang Juli um ~179% gewachsen ist. Es ist erwähnenswert, dass gehebelte Farming-Protokolle zwar zu einer tieferen Liquidität innerhalb von DeFi-Ökosystemen beitragen, sie jedoch auch zusätzliche Risiken für Benutzer einführen, da sie Hebelwirkung nutzen und mehrere Protokolle integrieren, die jeweils ihre eigenen Sicherheitsannahmen haben. Kürzlich, am 16. September, wurde die Arbitrum-Bereitstellung von DeltaPrime aufgrund eines privaten Schlüsselkompromisses für ~6 Millionen Dollar ausgenutzt, was Verluste für Benutzer verursachte, die ansonsten unbetroffen geblieben wären, wenn sie nur die zugrunde liegenden Protokolle verwendet hätten. Bisher scheint der Exploit DeltaPrime auf Avalanche nicht beeinträchtigt zu haben, das eine Zeitverriegelung für Vertragsinhaber als zusätzliche Sicherheitsmaßnahme hat.

DEXs

Abgesehen von Kreditprotokollen sind vielleicht die wichtigsten Liquiditätsquellen im Avalanche-Ökosystem seine DEXs, die für die Erleichterung des Handels sowohl auf der C-Chain als auch auf Avalanche-Subnets unerlässlich sind. Trader Joe ist die dominierendste DEX im Avalanche-Ökosystem in Bezug auf Liquidität und Volumen und ein wichtiger Teilnehmer am laufenden BOOST-Programm. AVAX-Belohnungen werden an LPs für ausgewählte Pools auf Trader Joe verteilt und wöchentlich in Bezug auf Menge und Poolzuweisung angepasst. 

Basierend auf On-Chain-Daten, die im obigen Diagramm visualisiert sind, können wir sehen, dass Trader Joe seit Beginn des Programms Anfang Juli durchschnittlich ~3082 AVAX, was ~75,4K Dollar pro Woche in BOOST-Anreizen entspricht, verteilt hat. Dies ergibt insgesamt ~33,9K AVAX oder ~830k Dollar an Anreizen, die bisher an LPs auf der Plattform verteilt wurden. Anreize wurden in der ersten Woche des Programms zunächst auf 13 Liquiditätspools verteilt und seitdem auf 19 Pools erweitert, einschließlich Stablecoins, Wrapped L1 Tokens, Liquid-Staking Tokens (LSTs) und Long-Tail-Assets. Die Strategie des Trader Joe-Teams für die BOOST-Kampagne konzentriert sich darauf, seine konzentrierten Liquiditätspools zu incentivieren, wobei Belohnungen nur auf Positionen innerhalb aktiver Preisspannen anfallen. Theoretisch ermutigt dies LPs, engere Preisspannen für Liquidität festzulegen, was auch zu geringerer Slippage für Benutzer führen sollte. 

Die Visualisierung begann im Juli, zumindest teilweise. Ein DEX, der offenbar negativ von dem erhöhten Handelsvolumen auf der Avalanche C-Chain betroffen ist, ist Dexalot, das auf seinem eigenen Avalanche-Subnetz läuft. 

Im Juni erreichten die DEX-Volumina auf Dexalot einen Höchststand von ~478 Millionen USD und übertrafen damit alle anderen DEXs auf der Avalanche C-Chain mit Ausnahme von Trader Joe. Mit dem Start der BOOST-Kampagne im Juli sind die Volumina von Dexalot seitdem merklich zurückgegangen, mit insgesamt ~398 Millionen USD im Juli und ~195 Millionen USD im August. In diesem Fall könnte die jüngste Verschiebung der Benutzeraufmerksamkeit hin zu C-Chain DEXs eine Rolle bei diesem Rückgang gespielt haben, der durch die Fragmentierung der Liquidität zwischen der C-Chain und dem Dexalot-Subnetz weiter verschärft wird. Dennoch ist Dexalots Fähigkeit, in den letzten Monaten relativ hohe DEX-Volumina aufrechtzuerhalten - mit Hilfe von laufenden Anreizen der Avalanche Foundation und Benqi - ein Hinweis darauf, dass Subnetze in Zukunft eine größere Rolle im breiteren Avalanche-Ökosystem spielen könnten. 

Stablecoins

Ein letzter Indikator, der es wert ist, untersucht zu werden, ist das Angebot an Stablecoins im Avalanche-Ökosystem. Seit Anfang Juli ist die Marktkapitalisierung von Stablecoins auf Avalanche von ~1,69 Milliarden USD auf ~2,14 Milliarden USD zum Zeitpunkt dieses Schreibens gestiegen, was einem Zuwachs von ~27% oder ~458 Millionen USD entspricht.

Dieses Wachstum ist ein bemerkenswertes Zeichen für neue Kapitalzuflüsse in das Avalanche-Ökosystem, da USD-gestützte Stablecoins wie USDT und USDC die gebräuchlichste Rechnungseinheit unter Krypto-Händlern und Nutzern im Allgemeinen sind. Daher sind Stablecoins auch ein wesentlicher Bestandteil der Liquidität in DeFi und dienen als nützlicher Indikator für die Stabilität des Ökosystems und das Benutzerinteresse. Insgesamt scheint das BOOST-Programm der Avalanche Foundation in den letzten Monaten eine wichtige Rolle bei der Unterstützung der Liquidität innerhalb des Avalanche-Ökosystems gespielt zu haben, basierend auf den in diesem Bericht diskutierten Metriken. Der anhaltende Zufluss von Stablecoins - hauptsächlich bestehend aus USDT und USDC - liefert nur weitere Bestätigung für die Auswirkungen des Programms. 

Anreize können eine sehr effektive Möglichkeit sein, Benutzeraufmerksamkeit und Kapital anzuziehen, aber der wichtigste Faktor in Zukunft ist, ob das Avalanche-Ökosystem seine gesamte Liquidität weiterhin aufrechterhalten und ausbauen kann, insbesondere wenn die Anreize im Laufe der Zeit nachlassen. Wie wir bei Protokollen wie Trader Joe gesehen haben, wird es wichtig sein, dass Teams strategisch und anpassungsfähig in Bezug auf die Menge der gegebenen Anreize sind, sowie die Vermögenswerte und Benutzer, die sie mit Anreizen unterstützen möchten. Letztendlich wird eines der Hauptziele für das Avalanche-Ökosystem in den kommenden Monaten darin bestehen, genügend stabile Liquidität über seine vielen DeFi-Protokolle hinweg aufzubauen, sodass es sich selbst verstärken und langfristig weiteres Benutzerwachstum fördern kann.