Benchmark dice que MicroStrategy pronto podría generar rendimiento prestando sus tenencias de bitcoin
Mark Palmer de Benchmark dice que los desarrollos recientes que apoyan el espacio cripto podrían alentar a MicroStrategy a comenzar a generar rendimiento prestando una parte de sus tenencias de bitcoin. El balance y el perfil financiero de MicroStrategy podrían fortalecerse a medida que emite notas convertibles para recaudar fondos y aumentar sus tenencias de bitcoin.
La empresa de inteligencia empresarial MicroStrategy (ticker MSTR) compró la semana pasada otros 7,420 bitcoins por $458 millones. La firma ha adquirido más de 25,000 bitcoins en los últimos dos meses , llevando sus tenencias totales a 252,220 BTC +0.30% valorados en aproximadamente $15.8 mil millones.
Su última compra se completó tras una oferta privada ampliada de $1.01 mil millones en notas senior convertibles con vencimiento en 2028, con un cupón del 0.625% y una prima de conversión del 40%. La compañía había dicho que planeaba usar los ingresos para redimir completamente sus notas senior aseguradas de $500 millones con vencimiento en 2028, que se esperaba completar el 26 de septiembre, y usar cualquier saldo de los ingresos netos “para adquirir bitcoins adicionales y para propósitos corporativos generales.”
El último movimiento demuestra cómo el balance y el perfil financiero de MicroStrategy podrían fortalecerse a medida que emite notas convertibles para recaudar fondos para aumentar sus tenencias de bitcoin, según el banco de inversión y firma de investigación Benchmark.
El presidente ejecutivo de MicroStrategy, Michael Saylor, ha mencionado ocasionalmente la idea de prestar parte del bitcoin de MicroStrategy para generar rendimiento, pero lo ha considerado inviable debido a la falta de contrapartes con la solidez financiera y balances sólidos necesarios para sentirse cómodo con tal movimiento, señaló Mark Palmer de Benchmark. Eso podría cambiar pronto.
Durante una audiencia pública la semana pasada, el asesor general de la senadora Cynthia Lummis (R-Wyo.) reveló que la SEC había otorgado a BNY Mellon una exención condicional a la guía SAB 121 de la agencia, que requiere que las entidades que eligen custodiar activos criptográficos los incluyan en su balance y creen un pasivo correspondiente igual al valor de la criptomoneda.
BNY Mellon, el custodio más grande de EE. UU., parece haber recibido aprobación para custodiar criptomonedas. Si la postura relajada de la SEC sobre los activos digitales y el creciente interés institucional se extienden más allá de una institución financiera como BNY Mellon y hacia las corporaciones, MicroStrategy podría pronto tener acceso a grandes contrapartes institucionales para prestar su bitcoin con mayor confianza en el reembolso del préstamo, según Palmer.
"El rendimiento que MSTR podría generar al prestar una parte de sus tenencias de bitcoin podría compensar el interés anual de su deuda, y si la empresa llegara a sentirse cómoda prestando cantidades mayores, entonces podría usar el rendimiento asociado como otro medio para aumentar sus tenencias, uno que no implicaría ninguna preocupación sobre apalancamiento o dilución," escribió Palmer en la nota del martes.
En agosto, MicroStrategy introdujo una medida que denominaron "rendimiento BTC," que es el cambio porcentual a lo largo del tiempo en la relación de las tenencias de bitcoin de MicroStrategy con sus acciones diluidas en circulación. Se situó en 12.2% al 1 de agosto, y apuntará a un 4% a 8% anual durante cada uno de los próximos tres años.
Palmer señaló que después de emitir bonos convertibles y retirar notas senior, MicroStrategy probablemente ganó más flexibilidad para acceder a los mercados de capital debido a sus menores gastos de interés y mayores reservas de bitcoin no gravado.
"Y aunque la prima sobre el valor neto de los activos (NAV) de MSTR a la que se negocian sus acciones es objeto de mucho debate entre los inversores, creemos que el efecto de volante visto en su estrategia de adquisición de bitcoin ayuda a respaldar el argumento de que la prima está justificada, y que es una característica de esa estrategia en lugar de un defecto," escribió.
El analista de Benchmark reiteró su calificación de "compra" y su objetivo de precio de $215 para las acciones de MicroStrategy. MSTR ha subido más del 115% en lo que va del año, trad
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