Arthur Hayes : Le marché des cryptomonnaies pourrait atteindre un sommet à la mi-mars, suivi d'un recul significatif

Dans son dernier article de blog, Arthur Hayes, co-fondateur de BitMEX, a expliqué pourquoi il pense que le marché des cryptomonnaies atteindra son apogée à la mi-mars avant de subir un recul sévère. L'article indiquait que lorsque l'outil de prise en pension inversée de la Réserve fédérale a atteint son sommet au troisième trimestre 2022, Bitcoin a touché le fond ; Yellen a ajusté les stratégies obligataires, retirant plus de 2 000 milliards de dollars du RRP pour injecter de la liquidité sur le marché, faisant monter les cryptomonnaies et les actions. Au premier trimestre 2025, le marché se concentre sur la question de savoir si la liquidité en dollars peut compenser l'impact de la mise en œuvre lente des politiques de Trump. Si la liquidité est suffisante, augmenter l'exposition au risque serait un choix sûr.

Le rôle de la Fed était secondaire dans cette analyse, avec un accent sur la manière dont le Département du Trésor gère les problèmes de plafond de la dette. Si les politiciens hésitent, le Trésor pourrait injecter de la liquidité depuis son compte général (TGA), créant une atmosphère positive pour les cryptomonnaies. La politique de resserrement quantitatif de la Fed se poursuit, mais le RRP a presque été réduit à zéro et a abaissé son taux d'intérêt pour réduire son attractivité. Cette mesure vise à stimuler la demande pour les obligations américaines et à ouvrir la voie à l'arrêt du QT parmi d'autres politiques. Yellen a révélé que le Trésor s'attend à prendre des "mesures extraordinaires" pour lever des fonds à la mi-janvier. Lorsqu'une augmentation du plafond de la dette obtient l'approbation politique, cela teste le niveau de soutien de Trump. On s'attend à ce qu'entre mai et juin, le solde du TGA s'épuise, ce qui pourrait déclencher une réaction précoce du marché. D'ici la fin du premier trimestre, la liquidité totale en dollars de la Fed et du Trésor est estimée à 6 120 milliards de dollars. Alors qu'une crise de défaut de paiement se profile, un accord est atteint sur le relèvement du plafond de la dette, le Trésor reprend les emprunts pour reconstituer le TGA, entraînant une réduction de la liquidité. Après la date limite fiscale du 15 avril, les finances du gouvernement s'améliorent, réduisant encore la liquidité. Si le solde du TGA domine les prix des cryptomonnaies, les marchés pourraient atteindre un pic d'ici la fin du premier trimestre, suivi d'un déclin.

La baisse des taux par Yellen pour l'émission de bons du Trésor à court terme a sapé la stratégie de Powell visant à resserrer les conditions financières contre l'inflation. Malgré la performance potentiellement médiocre de l'équipe de Trump sur la législation des entreprises de cryptomonnaies, un environnement de liquidité en dollars positif pourrait compenser cet impact. Hayes suggère : "Les investisseurs devraient vendre à la fin du premier trimestre et attendre des conditions de liquidité améliorées au troisième trimestre. En tant que directeur des investissements de Maelstrom, je conseille aux preneurs de risques de passer en mode agressif et de s'aventurer dans le domaine des altcoins de la science décentralisée (DeSci). Si tout se passe bien, je réduirai ma position de base en mars."