Pendanaan: Mengapa ICO kembali dihidupkan

ICO mendominasi berita utama selama ledakan awal kripto pada tahun 2017, mengumpulkan miliaran dolar untuk startup dan mendorong pertumbuhan blockchain. Namun setelah jatuhnya kripto pada tahun 2018, pengawasan regulasi dan kegagalan profil tinggi menyebabkan model pendanaan ini kehilangan daya tariknya. Sekarang, gelombang minat baru terhadap ICO muncul, dengan beberapa pakar industri percaya bahwa saatnya bagi mereka untuk kembali. Jadi, apa yang mendorong minat yang diperbarui ini?

"Topik ICO kembali sekarang karena pendiri cerdas, terutama di AS, tidak lagi merasa takut terhadap penegakan Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) setelah Donald Trump menjadi presiden dan ketua SEC saat ini, Gary Gensler, mengundurkan diri pada Januari 2025," kata Fiskantes, mitra anonim di firma ventura kripto Zee Prime Capital dan kepala investasi di Sigil Fund, kepada saya.

Jack Platts, pendiri Hypersphere Ventures, menggemakan Fiskantes, mengatakan kepada saya bahwa pemerintahan Trump "pro-inovasi," berbeda dengan yang sebelumnya, yang bertujuan membatasi kripto dan membatasi pendanaan untuk proyek berbasis di AS.

Kedua, investor ritel "umumnya frustrasi" dengan membayar harga lebih tinggi daripada investor VC sambil menyadari bahwa banyak valuasi "sama sekali tidak masuk akal," menurut Dean Eigenmann, salah satu pendiri dan mitra di firma investasi Dialectic dan pengembang kontrak pintar. "Saya pikir putaran $100 juta sebelum peluncuran mainnet adalah hal yang lalu dan umumnya tidak berkelanjutan," kata Eigenmann kepada saya.

Jed Breed, pendiri dan mitra umum Breed VC dan mantan kepala aset digital di Circle, setuju dengan Eigenmann, mengatakan bahwa ICO pernah memungkinkan investor ritel untuk mendapatkan manfaat dari pertumbuhan proyek awal. Namun, karena proyek beralih untuk mengumpulkan dana dari VC, mereka sekarang sering mencantumkan token mereka dengan valuasi miliaran dolar, meninggalkan investor ritel dengan keuntungan terbatas. "Tidak ada yang benar-benar mendapatkan 100x mereka lagi, yang sangat disayangkan," kata Breed kepada saya.

Sementara itu, Erick Zhang, mitra pengelola di Nomad Capital dan mantan eksekutif Binance, menunjukkan masalah dengan airdrop token, yang berkontribusi pada minat baru terhadap ICO. Zhang mengatakan airdrop telah menyebabkan retensi pengguna yang buruk dan tekanan jual yang berat setelah acara generasi token (TGE), membuatnya "tidak efektif."

Matt O'Connor, salah satu pendiri platform ICO "berbasis merit" yang baru diluncurkan, Legion, yang diinkubasi oleh Delphi Labs, mengatakan bahwa bahkan ketika sebagian besar token dialokasikan untuk komunitas, komunitas tidak menerimanya sampai jauh kemudian — setelah orang dalam sudah mendapatkan bagian mereka. Ini menciptakan "ketentuan yang tidak adil," kata O'Connor, mendorong pertanyaan tentang bagaimana memastikan komunitas dapat terlibat dengan cara yang lebih berarti.

Seiring ICO mendapatkan perhatian baru, Zhang mengatakan kepada saya bahwa dia sedang bersiap untuk meluncurkan platformnya sendiri, menambah upaya seperti Legion milik O'Connor.

Babak baru untuk ICO?

Sementara penggalangan dana dari investor malaikat dan VC membawa nilai, O'Connor menekankan bahwa keterlibatan komunitas sangat penting untuk keberhasilan proyek. Dia mengatakan bahwa ICO memungkinkan "evangelisme produk dalam skala besar" dan jenis umpan balik produk yang hanya dapat diberikan oleh komunitas yang bersemangat. Namun, O'Connor mengakui tantangan keterlibatan komunitas skala besar, seperti pembuangan token dan partisipasi berkualitas rendah. Untuk mengatasi ini, O'Connor mengatakan Legion menggunakan skor berbasis reputasi untuk memastikan proyek ICO membangun komunitas berkualitas sambil mencapai distribusi token yang luas.

Fabrizio Giabardo, pendiri lain dari Legion, mengatakan menarik 50 hingga 250 investor yang sejalan melalui penjualan ICO mendorong pemasaran dari mulut ke mulut dan membantu skala proyek.

Zhang juga menekankan nilai keterlibatan komunitas, sementara Fiskantes menyarankan bahwa proyek yang berfokus pada pembangunan komunitas dan distribusi token yang luas harus mempertimbangkan penjualan publik seperti ICO. Platts menggambarkan ICO sebagai "mekanisme distribusi yang paling adil."

Checks and balances

Sementara ICO menawarkan keuntungan yang signifikan, hampir 80% dari semua ICO pada tahun 2017 adalah penipuan, menurut sebuah studi oleh firma penasihat ICO Satis Group pada saat itu. Meskipun demikian, beberapa ahli terus mendukung gagasan kebangkitan ICO — tetapi kali ini dengan pemeriksaan dan keseimbangan yang tepat.

O'Connor mengatakan bahwa platform seperti Legion dan Echo (platform investasi malaikat yang didirikan oleh pedagang kripto terkenal Jordan Fish, juga dikenal sebagai Cobie) membantu memastikan bahwa hanya proyek berkualitas yang dipertimbangkan untuk penjualan token mereka, bertindak sebagai pengaman terhadap penipuan. Dia juga mencatat bahwa Legion sedang dalam jalur untuk menjadi entitas yang sepenuhnya diatur di bawah hukum Pasar dalam Aset Kripto (MiCA) Uni Eropa dan bahwa skor reputasi platform serta fitur khusus lainnya dapat lebih membantu mengurangi risiko ICO baik untuk proyek maupun investor.

Awal pekan ini, Legion mengadakan penjualan ICO pertamanya untuk Pulse, sebuah proyek DePIN yang berfokus pada pengumpulan data kesehatan. Pendiri Pulse, River Tamoor Baig, juga dikenal sebagai Nyx, mengatakan kepada saya bahwa proyek tersebut bertujuan untuk mengumpulkan $100.000 melalui Legion tetapi berakhir dengan $600.000 dalam langganan dan sekarang sedang meninjau siapa yang akan dipilih. Pulse juga melakukan penjualan melalui Echo, kata Nyx, menambahkan bahwa penjualan ini terutama tentang mendapatkan komunitas berkualitas.

O'Connor mengatakan Legion akan mengadakan penjualan ICO lain minggu depan dan kemudian memiliki penjualan yang dijadwalkan sekitar sekali seminggu untuk sisa tahun ini, dengan penjualan yang lebih sering diharapkan untuk tahun depan. Echo milik Cobie, yang diluncurkan dalam versi beta pada bulan April, telah membantu proyek mengumpulkan sekitar $30 juta hingga saat ini, menurut sebuah posting oleh Cobie di X, tertanggal 27 November.

Perlu dicatat, Legion tidak tersedia untuk investor AS yang tidak terakreditasi atau ritel, maupun untuk investor di beberapa yurisdiksi yang dibatasi. Namun O'Connor mengatakan Legion ingin berada "di mana pun regulasi mengizinkan."

Mengalihkan fokus dari mania memecoin ke ICO?

Setelah ICO kembali beraksi, mereka dapat mengalihkan fokus dari kegilaan memecoin, menurut O'Connor. Memecoin sering berkembang dengan persepsi kurangnya kontrol oleh VC atau orang dalam, katanya, menambahkan bahwa ICO memiliki potensi untuk mendorong proyek memprioritaskan keterlibatan komunitas yang tulus daripada hype spekulatif.

Sementara ICO memiliki keuntungannya, peran VC, terutama investor papan atas, tidak bisa diremehkan. VC membawa keahlian mereka sendiri dan membantu proyek berkembang dalam berbagai cara, O'Connor mengakui (Legion sendiri baru-baru ini mengumpulkan putaran VC). Breed juga mengatakan bahwa "sangat mungkin lebih sulit untuk berhasil sebagai perusahaan" hanya dengan pendanaan ICO, bukan dukungan VC. "Saya pikir memiliki kombinasi investor ritel melalui ICO dan investor VC adalah hasil terbaik," kata Breed.

Platts setuju, mengatakan lebih banyak modal masuk ke kripto baik untuk semua orang dan bahwa mengembalikan ICO tidak berarti VC akan dirugikan. "Polychain Capital melakukannya dengan baik mendanai Tezos, Filecoin, Polkadot, Dfinity, dan Cosmos melalui ICO dengan persyaratan yang sama seperti ritel," katanya.

Ketika dunia kripto mengincar potensi kebangkitan ICO, bahkan raksasa industri pun memperhatikan. Awal bulan ini, a16z crypto, salah satu VC kripto terbesar, mengatakan bahwa dengan Trump kembali berkuasa, proyek kripto sekarang dapat "merasa diberdayakan untuk mengeksplorasi semua produk dan layanan inovatif yang diaktifkan oleh blockchain, termasuk token."

"Bagi banyak dari Anda yang telah menunda penggunaan token untuk mendistribusikan kontrol proyek Anda dan membangun komunitas karena takut akan pengawasan regulasi yang berlebihan, Anda sekarang harus memiliki kepercayaan lebih besar pada penggunaan token proyek Anda sebagai alat yang sah dan sah," kata a16z crypto.

Untuk berlangganan buletin gratis The Funding, klik  di sini .