Mengapa peluncuran opsi ETF bitcoin menandai tonggak penting bagi perdagangan kripto institusional

Pada bulan November 2024, momen penting dalam evolusi perdagangan kripto institusional terjadi ketika opsi pada dana yang diperdagangkan di bursa bitcoin spot AS memulai debutnya di Nasdaq. Peluncuran opsi ini untuk iShares Bitcoin Trust (IBIT) dan ETF bitcoin spot lainnya menarik volume perdagangan hari pertama yang luar biasa, menyoroti minat yang semakin besar dari pelaku keuangan tradisional terhadap aset digital.

Pada 19 November, opsi untuk iShares Bitcoin Trust (IBIT) mulai diperdagangkan, diikuti oleh lima ETF bitcoin spot lainnya pada hari berikutnya. Opsi IBIT saja menghasilkan volume perdagangan notional sebesar $1,86 miliar pada hari pertama mereka, dengan lebih dari 80% aktivitas ini didorong oleh pesanan call. Permintaan yang kuat ini menandakan kepercayaan investor yang kuat terhadap potensi apresiasi harga bitcoin lebih lanjut.

Pedagang derivatif cryptocurrency Gordon Grant menggambarkan peluncuran ini sebagai momen penting dalam evolusi derivatif kripto. Grant menyoroti bahwa opsi ini — khususnya opsi iShares Bitcoin Trust (IBIT) — telah mencapai volume harian yang menyaingi pasar derivatif kripto terkemuka Deribit.

"Opsi IBIT telah membuktikan diri sebagai perkembangan signifikan dalam evolusi likuiditas pasar derivatif kripto," kata Grant kepada The Block. "Berbicara dengan pelaku institusional terkemuka yang aktif dalam aset digital... kesimpulan utama bagi pelaku besar, berkapitalisasi baik, dan khususnya pelaku Amerika Utara, jelas: memperoleh leverage arah melalui derivatif pada salah satu produk akses bitcoin cair terkemuka di dunia adalah pengubah permainan."

Volume perdagangan untuk opsi pada dana yang diperdagangkan di bursa bitcoin spot meningkat pesat setelah peluncuran mereka pada akhir November. Gambar: Coinbase.

Daya tarik opsi ETF bitcoin bagi investor institusional

Bagi investor institusional, kemunculan opsi ETF bitcoin spot menandai langkah maju yang kritis. Grant menekankan keuntungan beroperasi dalam lingkup sekuritas yang diatur, di mana perdagangan dan penyelesaian dilakukan dalam dolar AS melalui broker-dealer yang mapan, menghindari kebutuhan untuk berinteraksi langsung dengan bitcoin fisik.

“Ini memungkinkan korporasi, dana, dan kantor keluarga untuk berinteraksi langsung dengan penyedia likuiditas terakreditasi,” catat Grant. Bagi investor skala besar, manfaat tambahan dari kepatuhan, efisiensi operasional, dan mekanisme pelaporan yang sudah dikenal tidak bisa diremehkan.

Waktu peluncuran bertepatan dengan reli bitcoin menuju tonggak $100.000, menimbulkan pertanyaan tentang keberlanjutan lonjakan harga. Sementara beberapa analis mengaitkan reli dengan sentimen bullish pasar opsi, Grant menunjuk pada dinamika pasar yang lebih luas. “Peluncuran opsi memang bertepatan dengan puncak dari kenaikan sekuler dalam kalibrasi ulang prospek adopsi bitcoin yang lebih luas, rezim regulasi yang lebih ramah, dan bahkan kemungkinan cadangan strategis bitcoin,” katanya.

Dia juga menyoroti perilaku tidak konvensional dari pelaku pasar utama. Penambang seperti Marathon Digital, yang secara tradisional adalah penjual, kini membeli bitcoin dengan harga tinggi, meniru strategi Michael Saylor’s MicroStrategy. Perusahaan tersebut baru-baru ini mengungkapkan pembelian 50.000 BTC dalam periode enam hari, yang bertepatan dengan kenaikan harga sebesar 25%.

“Model mental ini telah berfungsi sebagai dorongan baru untuk eksposur panjang yang dipercepat terhadap bitcoin," jelas Grant. "Secara teori permainan... perilaku yang efisien bukanlah menjual tetapi lebih kepada bergerak lebih cepat dari pembelian yang diantisipasi tersebut.”

Bagaimana opsi pada ETF bitcoin spot dapat mempengaruhi volatilitas harga

Salah satu potensi yang paling signifikan

dampak potensial dari opsi ETF adalah kemampuannya untuk mempengaruhi volatilitas harga bitcoin yang terkenal. Sementara banyak analis percaya opsi dapat membantu menstabilkan pasar seiring waktu, Grant memperingatkan bahwa kondisi awal menunjukkan sebaliknya.

“Kami telah melihat ekspansi yang signifikan dari volatilitas tersirat dalam opsi bitcoin yang dinyatakan dalam dolar, dengan kontrak hingga Januari 2027 dihargai lebih dari 85% volatilitas tersirat,” kata Grant. Dia mencatat bahwa tingkat volatilitas ini berada di desil atas untuk opsi bitcoin dengan tenor lebih panjang dan mencerminkan kebaruan produk serta penemuan harga yang sedang berlangsung.

Grant mengidentifikasi tantangan struktural, termasuk rendahnya interoperabilitas antara bitcoin dan jaminan dolar, sebagai hambatan utama. Namun, dia menyatakan optimisme bahwa prospek menjual opsi dengan premi tinggi dapat menarik penyedia likuiditas seiring waktu, yang berpotensi menyebabkan penurunan tingkat volatilitas, setidaknya menuju tingkat yang diamati di Deribit. "Pasar saat ini tentu tidak menunjukkan bahwa volatilitas kemungkinan akan segera menurun, tetapi juga adil untuk mengatakan bahwa ini adalah produk baru dan penemuan harga cenderung tetap menjadi proses yang sedang berlangsung," tambahnya.

Potensi transformatif dari opsi pada ETF bitcoin spot

Peluncuran opsi ETF bitcoin spot juga merupakan langkah signifikan menuju integrasi keuangan arus utama untuk bitcoin. Penelitian Coinbase menyoroti bahwa opsi iBit menyumbang 96% dari volume pasar pada hari pertama mereka, menegaskan dominasi mereka.

Dengan aset sebesar $47,5 miliar, iShares Bitcoin Trust memimpin pasar, jauh melampaui pesaing terdekatnya, Grayscale Bitcoin Trust. Sentimen bullish tercermin dalam rasio 3,1:1 dari minat terbuka call terhadap put, dengan 87% volume terpusat pada call.

Opsi lebih dari sekadar alat perdagangan; mereka memungkinkan strategi manajemen risiko yang canggih dan eksposur yang hemat biaya. Sebagai opsi pertama yang diatur di AS pada produk bitcoin spot, instrumen ini dapat memberikan vektor baru untuk penempatan, yang dapat menjadi transformatif bagi pasar yang lebih luas dalam jangka panjang.

“Bagi sebagian besar orang yang mengarahkan modal dalam skala besar dalam konstruksi dolar-sebagai-nomor, sulit untuk melebih-lebihkan betapa pentingnya fitur opsi baru ini bagi pasar bitcoin," kata Grant.