政策を巡る駆け引きが激化する中、仮想通貨市場は冷え込んでいる。強気相場は終わったのか？

史上最悪の春節を経験した後、暗号通貨市場は少し冷え込んでいるようだ。

春節は全国的に祝われますが、舞台裏では大混乱が起きています。トランプ大統領が正式に就任した後、暗号化の明るい未来はすぐそこにあると思われていたが、2月3日、暗号化業界、さらには世界市場は新大統領から大きな打撃を受けた。

米国が開始した新たな関税戦争を背景に、世界の金融市場はジェットコースターのような変動を経験している。このニュースが報道された日、米国の主要3株価指数はいずれも下落して取引を終えた。アジア太平洋市場も大きな影響を受け、韓国株式市場は2.8％以上急落、日本株式市場は2.48％、香港株式市場は1.9％下落した。メキシコとカナダのその後の譲歩により、2月3日に関税政策を1か月延期すると発表され、金融市場の緊張は緩和されたものの、不確実性の中で仮想通貨市場は大きな打撃を受けた。

BTC の価格は一時急落し、1 日あたり約 7% 下落して、91,100 ドルの安値を付けました。イーサリアムは一時 25% 急落し、2,080.19 ドルの安値を付け、ほぼ 1 年ぶりの安値となりました。時価総額上位 200 のトークンは総じて下落し、大規模な清算が起こりました。当日は 72 万人以上が清算されました。業界関係者によると、実際に清算された金額は約 80 億～100 億ドルです。

この事件は分岐点となったようだ。好材料が頻繁に報道され、主流通貨が回復したにもかかわらず、市場心理は依然として非常に脆弱で、通貨価格はより激しく変動し、模倣セクターのパフォーマンスは低迷し、かつては強かったAIセクターでさえもDeepseekの出現により沈黙した。

強気相場は終わったのか？この問題に関する議論は市場で徐々に活発化しつつある。

実際、仮想通貨市場が流動性の増加に大きく依存している状況において、現在の市場における主な論点は、連邦準備制度の金融政策とトランプ大統領の仮想通貨政策という2つの主要な方向性に他なりません。

連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策は世界の流動性に向けられている。この指標の重要性は、昨年12月のパウエル議長のタカ派的姿勢が市場の暴落を引き起こしたことからもわかる。このため、世界はかつてないほど米国のインフレに注目している。

北京時間1月30日早朝、米連邦準備制度理事会（FRB）は市場の予想通り、過去3回連続の利下げを一時停止し、フェデラルファンド金利の目標レンジを4.25%～4.5%に維持した。今回の声明では、2024年12月の金利声明と比較すると、「労働市場の状況は徐々に緩和している」という記述は削除されたが、失業率は引き続き低水準にあることを強調した。同時に、「インフレ率は委員会の2％目標に向けて前進した」との記述は削除された。

翌日の2月9日、米労働省は非農業部門の経済報告を発表し、1月の米国の失業率は4％で、14万3000件の新規雇用が創出されたことを明らかにした。クグラー連銀総裁によると、データは「労働市場は健全であり、弱体化も過熱の兆候も見られない」ことを示しているという。

市場の反応は非常に明白で、これまで無視されていたミシガン大学のデータでさえ価格に直接影響を及ぼした。ミシガン大学が発表した調査によると、来年の消費者のインフレ期待は1ポイント上昇して4.3％となり、2023年11月以来の高水準となった。

その影響を受け、ようやく10万ドルまで上昇したビットコインの価格は解放前の水準に戻り、9万6000ドル前後で変動し始めた。ETHも2700ドル前後で推移。主流通貨のパフォーマンスは低迷し、アルトコインは下落を続けた。

マクロ的な観点から見れば、トランプ大統領が就任後に導入した関税により、世界的なリスク回避がますます強まっていることを考えると、FRBの慎重さは理解できる。あらゆる兆候が、関税が彼らの手の中で優れたハンマーになっていることを示している。関税は国境の安全を確保するための外交手段としてだけでなく、製造業の復活を促す経済的手段として、さらには歳入を増やして連邦赤字を削減する方法としても利用できる。

米国は北米近隣諸国に対して関税の脅威を発動した後、すでに本格的な貿易戦争の準備を進めている。長期的には、米国がカナダ産原油やメキシコ産農産物に対する貿易関税を保守的にするなど、課税対象や課税対象品目をコントロールしている限り、他の商品もコントロールできるが、関税の引き上げと、不法移民の追放や化石燃料の採用などの政策提案が相まって、インフレの上昇を避けるのは困難になる可能性が高い。

米国は北米近隣諸国に対して関税の脅威を発動した後、すでに本格的な貿易戦争の準備を進めている。長期的には、米国がカナダ産原油やメキシコ産農産物に対する貿易関税を保守的にするなど、課税対象や課税対象品目をコントロールしている限り、他の商品もコントロールできるが、関税の引き上げと、不法移民の追放や化石燃料の採用などの政策提案が相まって、インフレの上昇を避けるのは困難になる可能性が高い。

外部の不確実性に予防的に対応し、政策操作の余地を広げるために、保守的な様子見のアプローチは、連邦準備制度理事会が採用する必要がある客観的な戦略です。現在、米国の金融市場の大半は、連邦準備制度理事会が6月か7月に金利を引き下げる可能性があるとみているが、年間を通じての利下げを織り込む水準はまだ2回に達していない。 CMEの「Fed Watch」によると、直近の3月の利下げから判断すると、FRBが3月に金利を据え置く確率は92％、25ベーシスポイントの利下げの確率は8％となっている。3月に利下げはないというのが市場のコンセンサスとなっている。

不確実性は外部だけの問題ではなく、内部の状況も穏やかではありません。マスク氏のDOGE部門が「コスト削減」の旗を振り回すなか、米国の内政は混乱を極めている。米国最高金融規制機関である消費者金融保護局（CFPB）の公式サイトは一時麻痺状態に陥った。つい数日前、マスク氏はニューヨーク連邦地方裁判所のポール・エンゲルマイヤー判事がDOGEチームによる米国財務省の決済システムと機密データへのアクセスを一時的に制限するよう命じたため、同判事の弾劾を要求していた。マスク氏のプロモーションでトランプ氏の権威は十分に発揮されているが、両者の比較的微妙な競争と協力関係も市場で話題になっている。こうした茶番劇は資金をより安全な分野に向かわせるだけだ。

マクロ経済への悪影響とは別に、トランプ大統領の権力は仮想通貨にも明るい未来をもたらしている。かつて仮想通貨に反対していた機関は全面的な清算に直面している。

最初に影響を受けたのは SEC です。ゲイリー・ゲンスラー氏の辞任に伴って、SEC の上級法務担当者数名が辞任しました。業界がかつて恐れていた訴訟やウェルズ通知も徐々に消えつつあります。SEC はすでに、暗号執行部門の規模を縮小し始めています。 SEC の転換は ETF に直接利益をもたらし、アルトコイン ETF は加速しています。

SECは最近、グレイスケールが提出したライトコインETF申請や、iShares Bitcoin ETFを物理的に作成および償還できるようにするブラックロックの提案など、暗号通貨ETFに関連する一連の申請を受理した。Cboeも、上場および取引のためにXRPの価格を追跡するように設計された4つのETFを提出した。現時点では、ブラックロックやフィデリティなどの大手資本の参加が不足しているため、アルトコインETFが通過する資金の額は大きくないとしても、物理的な償還やETH質入れ申請の出現の可能性は、その後のセンチメントを大幅に押し上げることになるだろう。

米国連邦預金保険公社（FDIC）の姿勢も大きく変化した。以前は、同機関は伝統的な金融と仮想通貨のつながりを断つために、銀行に仮想通貨の顧客へのサービス提供を拒否するよう圧力をかけることもあった。しかし現在、FDICは、金融機関レター（FIL）16-2022の撤回と置き換えを含む、暗号通貨関連の活動に対する規制アプローチを積極的に再評価し、銀行機関がセキュリティと健全性の原則を遵守しながら暗号通貨およびブロックチェーン関連の活動に参加するためのコンプライアンスパスを提供することを発表しました。この動きは、暗号通貨がまもなく伝統的な金融システムに統合され、バリューチェーンが拡大することを意味します。これにより、暗号化分野のセキュリティが強化されるだけでなく、個々のユーザーが暗号化業界に参加するためのハードルが下がり、ステーブルコイン、Payfi、BTCfiなどの方向性に強力な基盤が築かれます。

この2人に加え、ホワイトハウスの暗号通貨代理部門もさらに良いニュースをもたらした。責任者のデビッド・サックス氏は「デジタル資産の黄金時代を共に築く」というスローガンを掲げ、ビットコイン準備金問題に取り組み、市場で大きな注目を集めた。記者会見での演説によれば、ビットコイン・リザーブはホワイトハウスのデジタル資産ワーキンググループの研究議題に含まれ、180日以内に実現可能性が評価される予定だという。

米国のトップ官僚に加え、主要州もビットコイン戦略準備金の申請を主導している。アラバマ、アリゾナ、フロリダなど15州が現在ビットコイン戦略準備金関連の計画を開始している。アリゾナとユタはすでに両院の承認段階に移行しており、法律として承認されるまであと一歩だ。

ホワイトハウスのこれまでの発言から、米国の国家レベルでのビットコイン準備金は、増分購入よりもすでに保有している通貨に重点を置いているが、各州の戦略準備金については、さらに想像力が優れている。年金基金で購入されるか、公的財政で購入されるかにかかわらず、これらは実際の増分資金であり、直接購買力をもたらし、それによって通貨価格にさらなるサポートを与え、ビットコインの価格を押し上げる可能性が高い。現段階ではトランプ大統領の有利な政策はまだ継続しており、大統領令の下にある米国の政府系ファンドがBTCを購入する可能性が高いとも市場では推測されている。

総じて、トランプ大統領は就任以来、暗号化のサポートに力を惜しみません。管理、監督、資金にも力を入れており、良いニュースも次々と出ています。しかし、市場を見ると、アルトコインの暗さは目に見えて明らかで、BTCやETHの成長も楽観的ではありません。

結局のところ、市場感情は脆弱すぎ、マクロ予想は投資家の信頼を損ない、リスク回避要因が投資を支配し、売買高は減少しているが、プラス要因の存在により、主流通貨チップの集中エリアは比較的安定しており、大きな下落を引き起こしていない。ビットコインを例にとると、93,000～98,000ドルのサポート範囲が顕著であり、春節中に一時的に91,000を下回ったとしても、その後はすぐに回復するだろう。

機関投資家の動向から判断すると、市場の見通しに対する信頼は依然として保たれている。市場が不況に陥っているにもかかわらず、機関投資家は依然として買いを続けている。 SoSoValueのデータによると、2月3日から2月7日まで、ビットコインスポットETFには1週間で2億400万ドルの純流入があり、そのうちブラックロックIBITには3億1500万ドルの純流入があった。同時に、イーサリアムスポットETFは1週間で4億2000万ドルの純流入を記録し、9つのETFすべてで純流出はなかった。1月下旬以来、イーサリアムスポットETFへの累計資金流入額は5億ドルを超えた。

機関投資家は投資意欲があり、長期的には明らかに楽観的です。特に、FUD が続く ETH はそうです。市場の売り圧力は強いものの、ブラックロックやフィデリティなどのレイアウトから判断すると、ETH はステーキングであれ RWA であれ、依然として話題になっています。市場の観点から見ると、短期的には強いプラス要因がないため、ビットコインは乱高下を続ける可能性が高く、直近の安値90,000から高値106,000の間で推移する見通しだ。急落する可能性は限られている。逆に安定要因に欠けるETHは価格がさらに下落する可能性が高い。

しかし、アルトコインはそれほど幸運ではありません。データから判断すると、既存のアルトコインの供給量は明らかに過剰です。CoinMarketCapにリストされている暗号通貨トークンの総数は1,100万に近づいており、3,600万以上のアルトコインが存在しています。対照的に、2018年のアルトコインは3,000未満、2013年には500であり、大きな違いがあります。今日の市場資金を考慮すると、市場における需要と供給の間には明らかな構造的な不一致が存在します。

一方、トランプ大統領自身の行動もアルトコインに冷水を浴びせた。企業が自ら利益を得るためにコインを発行したことで、業界が当初信じていたアルトコイン強気相場の放射効果がある程度破壊され、アルトコインの流動性がさらに縮小しました。現在の流動性では、PVPは業界の代名詞となっています。この観点から、大資本や話題性に支えられたアルトコインを除き、他のアルトコインのマイナス傾向は短期的に続くでしょう。トランプでさえ16ドルまで下落しました。アルトコインの強気相場に戻りたいのであれば、マクロ環境がより緩和されるまで待たなければならないかもしれません。

こうした中、マクロ経済指標は依然として注目される必要があり、今週は指標発表の重要な週となる。 2月11日と12日、米国はニューヨーク連銀による1月の1年および3年のインフレ予測を発表する。パウエル議長はまた、半年ごとの金融政策報告書を米国議会に提出する。1月のCPI、コアCPI、およびPPIも今週木曜日に発表される。

現時点では、慎重かつリスク回避的であることが最善の市場操作であるかもしれない。