Tại sao MicroStrategy, hiện là Strategy, sắp nhận được khoản tăng 12,75 tỷ đô la vào bảng cân đối kế toán: Bernstein

MicroStrategy, công ty đã đổi tên thành Strategy vào ngày hôm qua, sắp nhận được khoản tăng 12,75 tỷ đô la vào bảng cân đối kế toán của mình, theo các nhà phân tích tại công ty nghiên cứu và môi giới Bernstein.

Strategy báo cáo khoản lỗ ròng 670,8 triệu đô la trong quý 4 năm 2024 vào thứ Tư, với chi phí hoạt động tăng 693% so với cùng kỳ năm trước lên 1,1 tỷ đô la. Điều này bao gồm hơn 1 tỷ đô la tổn thất suy giảm liên quan đến việc nắm giữ bitcoin của công ty, so với 39,2 triệu đô la trong cùng kỳ năm 2023.

Trước đây, giá trị tài sản kỹ thuật số trên sổ sách của công ty phải được giảm giá khi giá giảm nhưng không thể điều chỉnh tăng nếu giá tăng trừ khi được bán. Tuy nhiên, với việc Strategy áp dụng các quy tắc kế toán giá trị hợp lý mới của Hội đồng Tiêu chuẩn Kế toán Tài chính từ tháng 1 năm 2025, điều này sẽ dẫn đến một điều chỉnh tích lũy một lần là 12,75 tỷ đô la vào số dư mở của lợi nhuận giữ lại, các nhà phân tích của Bernstein do Gautam Chhugani dẫn đầu đã viết trong một ghi chú gửi khách hàng vào thứ Năm — cho phép công ty nhận ra lợi nhuận chưa thực hiện trên vị trí bitcoin của mình lần đầu tiên.

“Bắt đầu từ báo cáo tài chính Q1CY25, giá trị ghi sổ của bitcoin sẽ phù hợp với giá trị thị trường của nó, cho phép MSTR báo cáo bất kỳ sự tăng giá nào của bitcoin như một khoản lợi nhuận trong thu nhập ròng của mình,” các nhà phân tích cho biết.

Tuy nhiên, vẫn còn sự không chắc chắn về cách xử lý thuế đối với việc nắm giữ bitcoin của Strategy theo các quy tắc FASB mới kết hợp với các điều khoản của Đạo luật Giảm Lạm phát 2022 — có nghĩa là có thể cần một sự miễn trừ đặc biệt từ IRS.

Cổ phiếu của Strategy đóng cửa giảm 3,3% vào thứ Tư và hiện đang tăng 1,4% trong giao dịch trước thị trường vào thứ Năm, theo TradingView.

Chiến lược bitcoin

MicroStrategy đã thay đổi thương hiệu công ty thành chỉ còn Strategy trước khi công bố thu nhập vào thứ Tư. "Logo mới bao gồm một ký hiệu “₿” cách điệu, biểu thị chiến lược bitcoin của công ty và vị trí độc đáo của nó như một công ty kho bạc bitcoin. Màu chính của thương hiệu bây giờ là màu cam, đại diện cho năng lượng, trí tuệ và Bitcoin,” công ty cho biết trong một tuyên bố. “Điều này cuối cùng tượng trưng cho sự chuyển đổi hoàn toàn từ kinh doanh phần mềm sang một công ty kho bạc bitcoin,” Chhugani viết.

Công ty báo cáo lợi suất BTC từ đầu năm đến nay là 74,3%, một chỉ số hiệu suất chính mà nó sử dụng để đại diện cho sự thay đổi phần trăm trong tỷ lệ giữa việc nắm giữ bitcoin của mình và số cổ phiếu pha loãng giả định. Strategy cũng công bố các KPI mới khác, một “Lợi nhuận BTC” hàng năm và “Lợi nhuận $ BTC,” với mục tiêu “Lợi nhuận $ BTC” hàng năm là 10 tỷ đô la cho năm 2025.

Vào thứ Hai, chuỗi mua bitcoin 12 tuần mới nhất của Strategy đã kết thúc sau khi xác nhận rằng họ không bán bất kỳ cổ phiếu nào của cổ phiếu phổ thông loại A theo chương trình chào bán cổ phiếu tại thị trường và không mua bất kỳ bitcoin nào từ ngày 27 tháng 1 đến ngày 2 tháng 2.

Tổng số bitcoin nắm giữ của công ty là 471.107 BTC, trị giá khoảng 46 tỷ đô la. “MSTR giao dịch hôm nay (~97 tỷ đô la EV, điều chỉnh cho cổ phiếu pha loãng) với mức chênh lệch ~110% so với NAV bitcoin của nó, so với mức chênh lệch trung bình lịch sử là ~60%. Vốn hóa thị trường cổ phiếu so với NAV bitcoin là 1,9x NAV,” các nhà phân tích của Bernstein lưu ý. Một số nhà đầu tư đã bày tỏ lo ngại về mức chênh lệch của công ty so với định giá NAV và chương trình mua bitcoin được tài trợ bằng vốn cổ phần và nợ của nó nói chung.

Tổng số nắm giữ của Strategy được mua với giá trung bình là 64.511 đô la mỗi bitcoin, tổng chi phí khoảng 30,4 tỷ đô la, bao gồm phí và chi phí, theo đồng sáng lập và chủ tịch điều hành của công ty, Michael Saylor. Để đặt điều đó vào bối cảnh, Strategy nắm giữ hơn 2,2% tổng cung 21 triệu bitcoin.

Kế hoạch “21/21” của Strategy, được giới thiệu vào quý 3 năm ngoái, nhắm mục tiêu huy động vốn 21 tỷ đô la từ vốn cổ phần và 21 tỷ đô la từ nợ từ năm 2025 đến 2027. Trong ba tháng qua, công ty đã sử dụng khoảng 20 tỷ đô la của kế hoạch, các nhà phân tích nhấn mạnh — 16,7 tỷ đô la trong vốn cổ phần

trái phiếu chuyển đổi trị giá 3 tỷ đô la và cổ phiếu ưu đãi trị giá 600 triệu đô la.

Các nhà phân tích giải thích rằng chiến lược nhằm đạt tỷ lệ đòn bẩy dài hạn từ 20% đến 30%. Tuy nhiên, tỷ lệ hiện tại của nó thấp hơn mục tiêu này, khoảng 15%, do khoản nợ chuyển đổi 6,2 tỷ đô la chưa thanh toán, với kỳ hạn đầu tiên không đến hạn cho đến năm 2028. “Điều này cung cấp đủ không gian để tăng đòn bẩy,” họ nói, khi thí nghiệm bitcoin của công ty tiếp tục.