对话 Solv：从 WBTC 信任危机到 Babylon 新机遇

本期播客与 Solv 联创 Ryan 讨论了 WBTC 控制权转移事件引发的市场担忧，WBTC 的替代方案，以及 BTCFi 的潜力。Ryan 认为尽管 WBTC 仍然会存在，但在未来某些 DeFi 协议中将失去认可；三大替代方案分别是交易所发行的比特币，可信托管的比特币储备，以及去中心化储备方案。SolvBTC 的独特之处在于它建立了一套标准，降低用户的摩擦，提升用户在 BTCFi 领域的体验。Ryan 也在播客中指出，BTCFi 面临的最大挑战在于信任和收益场景， Solv 正与 Babylon、Ethena 等领先的协议合作，共同为比特币用户开拓更多的收益场景。

文章内容为受访者观点，不代表吴说观点。音频转录由 GPT 完成，可能存在错误。请收听完整的播客：

小宇宙：

https://www.xiaoyuzhoufm.com/episodes/66c8ad6a7ae3d6d8d2b2bbfd

YouTube：

https://youtu.be/192XbKbfqtM

关于 Ryan 和 Solv 的介绍

Ryan：我是 Solv 的创始人，Solv 是一个从 2020 年开始在这个行业内耕耘的项目。我个人是在 2018 年进入这个领域，最早是做财经分析师，后来开始创业，并在 2020 年创立了 Solv。Solv 作为一个 DeFi 协议，我们经过了四年的努力，在市场上积累了大量的经验，并抓住了一些市场机会。到今天，我们已经在 BTCFi 领域中占据了引领爆发的角色。

目前，我们的主要产品是 SolvBTC，其规模已经超过了 10 亿美金，有近 2 万枚比特币质押在我们的协议中，Solv 已经成为了市场上最大的 Bitocin Staking 平台。我们认为，近期整个 BTCFi 领域有非常大的爆发机会，我们希望推动 SolvBTC 在其中扮演重要角色，进一步推动 BTCFi 的发展。谢谢。

WBTC 在一些 DeFi 协议上很可能将会不再受认可

Ryan：对于最近 WBTC 产品控制权转移的事件，我认为首先，市场上大多数人，包括我在内，都不清楚 BitGo 与 Justin 之间对于底层托管权限的具体划分。根据最新的说法，他们可能会在新加坡建立一个主体，这个主体与香港和美国的其他主体共同持有掌控权。具体每个公司背后的所有权限情况其实不明了，我也不清楚。这种不确定性自然引发了市场的担忧，主要问题在于比特币储备在这家公司中的所有权透明性和安全性是否仍然可靠，市场上对此存在纠结和争论。

我的观点是，WBTC 在一些 DeFi 协议上很可能将不再受认可，比如 MakerDAO 已经将其调整为 0 了。然而，在其他协议中，WBTC 可能仍然会受到支持。我更倾向于认为 WBTC 会继续存在，但其发展将面临较大困难。原因在于，如果之前关于储备标准和安全性的问题没有彻底解决，人们就不太敢投入更大的资金。目前的现状就是如此。

市场上现在有哪些 WBTC 的替代品呢？首先，我们看到交易所已经入局，像币安的 BTCB 和 Coinbase 的 CBBTC 这两个代币都具有百亿美金级别的潜力，是非常有前景的储备模式。由于这些交易所本身就储备了上千亿美金，他们发行的这些比特币衍生代币（不论是 BTCB 还是 CBBTC）都具有很大的规模潜力。

其次，还有一些类似 BitGo 的可信托管 BTC 方案，比如 FBTC 类型的方案，市场上也有一些存在。最后，是一些号称通过去中心化方式实现比特币储备的方案，主要是 TBTC 和 DLC.Link BTC。虽然这些去中心化方案近期在网上讨论得比较热烈，但数据显示它们的实际增长并不多。这反映了市场上对于去中心化管理比特币的担忧，这种担忧甚至超过了当前对 BitGo 的担忧。尽管 BitGo 拥有规模和信任度，但去中心化技术需要经过长时间的验证，才能让人们真正放心投入大量资金。

此外，还有一个有趣的定位是 SolvBTC。与其他 BTC 储备方案不同，SolvBTC 的独特之处在于它建立了一套标准，将不同的比特币储备方案（如币安的 BTCB、Coinbase 或 Fidelity 的储备方案）筛选后形成链上 1:1 的比特币储备方案。我们主要接受币安体系的 BTCB 和原生比特币来创造 SolvBTC，其他如 MBTC、FBTC、WBTC 等目前在观察区内，观察区的 BTC 与核心储备的 BTC 之间有一套结构和机制进行划分。

SolvBTC 通过应用多种储备方案，尤其是传统复杂储备，创造出一个更具普适性、门槛更低、信任度更高的比特币储备方案。SolvBTC 走了一条独特的道路，与其他 BTC 储备方案有一定的兼容性，但更注重制定储备标准，降低用户的摩擦，提升用户在 BTCFi 领域的体验。总体来看，目前市场上存在这四类 BTC 储备方案。

WBTC 的成功在于 2020 年 DeFi Summer 爆发所带来的场景与收益

Ryan：整体来看，WBTC 和其他 XBTC 类产品的采用率在一段时间内的增长停滞主要归因于两个关键因素。首先，从储备方式的角度来看，像 DLC.Link 和 TBTC 这种去中心化的 XBTC 产品，面临的最大挑战在于市场对其共识度和安全性的认可。这些方案需要经过时间和规模的长期验证，才能真正被市场广泛接受。我们在评估这些方案时，发现它们仍需证明自己，因此我们对此保持谨慎观察。

对于 WBTC 而言，尽管它的增长潜力原本很大，但由于最近的市场波动，客观上受到了影响。WBTC 的成功离不开其背后的使用场景和收益机会。在 2020 年 DeFi Summer 时，WBTC 的主要驱动因素是其在 DeFi 生态中的广泛应用。当时，许多比特币持有者将比特币转换为 WBTC，以便在 DeFi 平台上进行抵押借贷、挖矿等操作，从而赚取收益。正是这种场景驱动了 WBTC 的快速增长。

在过去的四年中，整个 DeFi 市场的规模达到了 800 亿至 1000 亿美元，其中 WBTC 占据了约 100 亿美元的份额，这已经是相当可观的数字。然而，WBTC 未能进一步增长至 200 亿美元的原因在于 DeFi 市场整体规模的限制。只有当 DeFi 市场扩展到更大的规模时，WBTC 才有可能迎来新的增长。

最近一年，尤其是过去几个月中，BTCFi 领域全面爆发，为 WBTC 带来了新的增长机会。目前，BTCFi 的市场空间从过去的 100 亿美元扩展到可能的 1000 亿美元，因此 WBTC 理论上也有潜力进一步增长。不过，这仍取决于其能否有效解决当前面临的问题。

另一个关键因素是收益问题，即如何为比特币持有者提供有吸引力的收益。不同的 XBTC 产品在这一点上各有方案，而 Solv 通过提供全面的收益机会，包括 BTCFi、量化收益、期权收益、质押等，较好地满足了用户的需求。因此，从这两个角度来看，尽管当前的 XBTC 产品都面临挑战，但 SolvBTC 在这方面已经找到了一条较为完善的解决路径。

FBTC 具有潜力，但尚不属于 SolvBTC 的核心储备区

Ryan：FBTC 是我们认为非常有潜力且有机会增长的比特币储备方案之一。它的独特之处在于，背后由 Cobo 与 end Alpha、mental 等几家公司联合发起并背书。因此，我们认为 FBTC 具有很强的潜力，并且在安全性方面经过了多次技术确认，我们觉得它是一个不错的选择。

然而，尽管 FBTC 具备这些优势，它目前仍处于观察区，还未被纳入 SolvBTC 的核心储备区。SolvBTC 的设计允许不同类型的比特币储备方案互通和自由赎回，但这主要适用于那些共识度高、已被验证的 BTC 储备方案。FBTC 目前规模尚未达到这样的标准，现在大约有 1,000 枚比特币的储备量。如果 FBTC 能够进一步增长，达到 5 万到 10 万枚比特币的规模，它自然会被纳入核心储备区。

FBTC 的模型有点类似向下兼容，即如果你拥有的是一种高共识的 BTC，那么你可以将其转换为其他类型的 BTC。然而，处于观察区的 BTC 储备方案，如 FBTC，不能向上兼容，使用场景也受到一定限制。因此，FBTC 目前在 SolvBTC 中还没有达到核心储备的地位，但它的潜力值得持续关注。

比特币生态在本轮周期将往数百亿、一千亿甚至几千亿的规模去前进

Ryan：BTCFi 是本轮周期中最有潜力的赛道之一，其背后的推动力来自多个方面。首先，比特币本身在这一周期表现出了极佳的资产特性，不仅回撤幅度较小，综合上涨幅度和稳定性也非常出色。这一切都源于比特币 ETF 的推出，以及全球范围内对比特币资产共识的进一步加强。传统资金进入加密领域时，首选几乎都是比特币，这巩固了它作为最佳表现资产的地位。

其次，比特币生态的利益结构正在发生显著变化。过去，矿工和与挖矿相关的产业是主要的利益获得者。然而，随着今年的减半和其他因素，比特币生态内的各大参与者对推动生态发展的需求越来越高。这种需求的增加直接促进了比特币网络活跃度的提升，从而维持了更好的挖矿收益。

再者，铭文和符文等创新的偶然出现，激发了大量散户的参与热情。传统资金、机构支持和散户热情的结合，为 BTCFi 赛道奠定了成为千亿美金级别市场的基础条件。我们已经看到，许多比特币持有者在观察以太坊四年内享受的红利后，也逐渐认识到比特币生态中的机会。他们开始利用持有的比特币去参与各种新兴的生态活动，创造额外收益。

今年，随着 BTCFi 领域的全面爆发，各种基础设施和金融服务的成熟度也不断提高，两者相辅相成，共同推动了比特币生态的迅猛发展。综合来看，本轮周期中，比特币生态很可能从数百亿美金的规模，逐步向千亿甚至更高的规模迈进。就像上一轮 WBTC 已经突破了百亿美金，这一轮 BTCFi 的潜力更加巨大，天花板远超千亿美金。

关于铭文和符文在 BTCFi 叙事中的角色，它们虽然与比特币的金融服务体系没有直接关联，但在比特币泛生态的发展中却扮演着重要角色。这些创新为比特币持有者提供了新的投资和消费场景，进一步激活了比特币生态内的资金流动。用户在炒作铭文和符文过程中赚取的收益，通常也会继续投入比特币相关的活动中，从而形成了一个相辅相成的生态体系。因此，铭文和符文完全属于 BTCFi 赛道的一部分，推动着比特币生态的整体发展。

Babylon 是比特币生息场景中最具有想象力的

Ryan：Babylon 主网上线是比特币生态中的一个重大事件，它将为整个生态带来许多新的机会。比特币生态目前可以分为三大块：第一块是比特币的使用场景，尤其是在金融服务领域，如比特币交易、抵押借贷、杠杆交易和提供流动性等。这部分主要由 BTC L2 来支持，虽然 BTC L2 有很多竞争对手，如 Base 和 BNB Chain，但总体上它们都属于比特币使用场景的一部分。

第二块是比特币的生息场景，而在这一领域，Babylon 是目前最具想象力的项目之一。Babylon 通过质押比特币为网络提供安全服务，从而创造了一种新的资产类别，即比特币的 staking 资产。这一创新为比特币持有者提供了额外的收益机会，我们认为这一点非常重要。Staking 和 restaking 这类资产收益模式有潜力承载百亿美金级别的资产收益，Babylon 在这一领域的创新无疑带来了巨大的市场期待。除了 Babylon，市场上还有其他项目如 Core 和 Botanix 也在尝试推出比特币质押的方案，显示出各方都在努力为比特币创造更多的收益机会。

第三块是铭文和符文的炒作，这部分也将继续发展，进一步推动比特币生态的繁荣。Babylon 在整个 BTCFi 生态中扮演了重要角色，具有极大的容量潜力，并且能够为用户提供稳定、可持续和透明的收益。这对于整个行业来说具有深远的意义。

至于 Solv 和 Babylon 的合作，SolvBTC 目前是链上最大的比特币储备方案，拥有近 2 万枚比特币，并且规模还在持续扩展。我们认为 Babylon 在收益方面具有巨大的潜力，因此在我们的平台上推出了 Babylon 的一个 bot，名为 SolvBTC.BBN。这一 bot 使用户能够一键将 SolvBTC 转换为 SolvBTC.BBN，从而赚取 Babylon 底层的质押收益。Babylon 的上线不仅为普通用户带来了新的收益机会，也为整个比特币生态注入了新的活力。

未来将会引入比特币 ETF 进入去创造 SolvBTC

Ryan：我们对于 Solv 的未来发展路线图有着明确的目标，主要集中在几个关键领域。首先，我们希望在本轮周期中引爆 BTCFi 生态，使其成为一个稳定且可持续的赛道。当前，BTCFi 生态的势头正在积蓄，随着越来越多的项目进入这个领域，未来的发展潜力非常巨大。Solv 致力于成为比特币链上储备的最大平台，以及 BTCFi 的主要入口。我们目前的储备规模已经达到 10 亿美金，但我们希望进一步扩展至 50 亿、100 亿，甚至更高，以满足市场的需求。

接下来，我们的第一个重要里程碑是 Babylon 的收益产品 SolvBTC.BBN。这个产品已经经过了几个月的迭代，我们预计在未来三个月内可以将其比特币储备规模扩展至两到三万枚，这是我们当前的首要目标。

第二个重点是在扩大 SolvBTC 的比特币储备规模。目前我们在 BNB 上已经储备了 1.1 万枚 BTC，并与 Coinbase 等交易所合作，引入更多的比特币进入 Solv 的储备体系。我们计划在今年内将储备规模扩大至 5 万至 10 万枚比特币，同时在更多的地方部署入口，使用户能够轻松参与 BTCFi 生态并获得收益。

第三个重要计划是引入传统资金进入 BTCFi，为此我们将引入比特币 ETF 作为储备的一部分。这将使得我们能够接触到大量的传统资金，并通过这种方式扩大 SolvBTC 的市场规模。

第四，我们将推出一系列底层技术基础设施，使 SolvBTC 能够实现全链互通，并确保 1:1 的比特币兑付。这些技术将通过流动性共识网络（LCN）和智能合约来确保资金的安全性，并在赎回时提供挑战期，以防止欺诈和攻击。

最后，我们还计划提供多样化的收益机会。除了 Babylon，我们还会推出其他收益模型，用户可以在平台上轻松切换不同的收益方案。这些举措将进一步拓宽 BTCFi 赛道的用户基础，实现真正的大规模普及。

总的来说，未来我们将通过这些措施来推动 BTCFi 生态的发展，并为用户创造更多的机会。

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