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【长推】VC 的困局:流动性变革和信任机制重塑

【长推】VC 的困局:流动性变革和信任机制重塑

ChainFeedsChainFeeds2025/02/25 19:26
作者:YettaS

Chainfeeds 导读:

VC 到底出了什么问题?又该如何破局?

文章来源:

https://x.com/YettaSing/status/1894223795457831146

文章作者:

YettaS

观点:

YettaS:在过去,VC 投资的价值链清晰可见:项目方带着创新想法,VC 提供战略支持与资源,KoL 在关键时刻放大市场声音,最后在 CEX 完成价值发现。大家在不同阶段提供不同价值承担不同风险,与此获得相匹配的收益,这是一条相对公平的价值链。比如我们作为 VC,提供的价值从来都不是早期投一笔钱这么简单。怎么帮项目方最快对接到生态里的关键资源推动业务发展、在市场风向突变时提供及时建议,帮助项目方调整策略、甚至帮助搭建核心团队建设。并且,为了跟项目方做长期的绑定,先不说什么时候才能 TGE,即使 TGE 后我们也一般面临一年的锁定与 2-3 年的 vesting,很大程度上我们都希望跟项目方一起去玩一个 PVE 的非零和游戏。 本轮牛市的主要驱动力是美国比特币现货 ETF 以及机构投资者的强势入场。然而,资金的传导路径发生了重大变化:机构资金主要流向 BTC, BTC ETF 甚至 Index,但绝不扩散至更广泛的山寨市场。缺乏真正的技术 / 产品创新支撑,山寨币难以维持高估值。这直接导致 VC 模式在当前市场环境下被高度 FUD。散户认为 VC 享有不公平的优势,能够以更低成本获取筹码,并掌握市场关键信息,这种信息不对称导致市场信任感崩溃,流动性进一步枯竭。在 PvP 环境下,散户要求绝对公平。相比之下,二级基金的策略就不会与市场情绪产生强烈的对立,因为散户本也可以在相同筹码进入市场,毕竟曾经给过绝对公平的机会。 没有任何一种融资模式是完美无缺的。Meme 这种融资模式最大的问题是信噪比极低,带来了前所未有的信任挑战。信噪比极低:fair launch 让资产发行的成本极低,大量垃圾会充斥其中。信息透明度不足:对于高流动性 meme 项目而言,市场上所有人都能在早期进入,这意味着项目是否长期建设已经变得不那么重要,重要的是如何在博弈中获利。信任成本飙升:高流动性意味着高博弈。第一天流通意味着我们与 founder 没有任何机制进行利益捆绑来实现长期共赢,大家随时都会变成对手方,成为彼此的退出流动性,这种信任结构危险又不可持续。我不认为 VC 会消失,因为这个世界充满了巨大的信息不对称与信任不对称,譬如 ARC 这样的合作资源绝不可能是一个普通 Dev 可以拿到的。但面对这样一个民粹资本主义浪潮,VC 还妄想再向过去一样简单地利用信息不对称躺着挣钱绝不现实。适应变化从来都不容易,尤其是当市场范式被彻底重构,过去行之有效的方法论被快速淘汰。Meme 融资的崛起并非偶然,而是更深层次的流动性变革和信任机制重塑的结果。

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