L'IPC è inferiore alle aspettative, quindi perché il mercato sta riducendo le sue scommesse sui tagli dei tassi d'interesse?

I dati pubblicati mercoledì hanno mostrato che il tasso annuo del CPI non rettificato degli Stati Uniti a luglio era del 2,9%, la prima volta sotto il 3,0% da marzo 2021, inferiore alle aspettative generali; il tasso annuo del core CPI non rettificato era del 3,2%, ancora il tasso di crescita più basso dall'inizio del 2021, e il tasso mensile era dello 0,2%.

Dopo la pubblicazione del CPI statunitense, la probabilità che la Federal Reserve riduca i tassi di interesse di 50 punti base a settembre è scesa leggermente al 43,5%.

Alcuni economisti ritengono che il mercato del lavoro debba deteriorarsi significativamente prima che la Federal Reserve possa ridurre i tassi di interesse di 50 punti base. Win Thin, capo della strategia di mercato globale presso BBH, ha affermato che è troppo presto per trarre conclusioni, ma la tendenza del mercato finora mostra che dopo la pubblicazione dei dati PPI statunitensi di ieri, il mercato si aspetta che i dati CPI siano complessivamente inferiori alle aspettative. Pertanto, per il mercato con aspettative accomodanti, i risultati di oggi sono deludenti.

Gennadiy Goldberg, capo della strategia sui tassi di interesse statunitensi presso TD Securities, ha affermato che ciò che è stato sorprendente nel rapporto CPI è che gli affitti stavano accelerando, ed è per questo che la reazione del mercato è stata in qualche modo deludente. I dati di giugno sull'"affitto equivalente del proprietario" hanno raggiunto il livello più basso dal 2021, ma l'indicatore è accelerato allo 0,36% a luglio. Tuttavia, questo è inferiore al tasso di crescita solitamente visto negli ultimi anni. Poiché l'indicatore ha un peso leggermente inferiore nel PCE core, significa che la misura dell'inflazione preferita dalla Fed sarà leggermente inferiore al CPI. Questo sicuramente porterà la Fed a ridurre i tassi a settembre, ma non necessariamente aumenta la possibilità di un taglio di 50 punti base. La Fed probabilmente sceglierà di rallentare il primo taglio dei tassi e poi considerare un taglio più ampio.

Rusty Vanneman, chief investment officer di Orion, ha affermato che considerando i dati CPI di oggi e i dati PPI di ieri, così come le aspettative di inflazione a breve termine basate sul mercato e sui sondaggi che sono scese ai minimi pluriennali, il taglio dei tassi della Fed a settembre è ancora molto probabile, ma il mercato ritiene che l'inflazione sia un po' più complicata di quanto la Fed si aspettasse, quindi la possibilità di un taglio di 50 punti base a settembre viene rivalutata.

Con l'inflazione al di sotto del limite psicologico del 3%, l'attenzione degli investitori può ovviamente spostarsi dall'inflazione alla crescita economica e all'occupazione. Per Powell e i suoi colleghi, un ulteriore indebolimento del mercato del lavoro sarà più importante di un dato CPI "OK, ma non eccezionale".

Gli analisti ritengono che i dati CPI abbiano un impatto minore e che l'entità del taglio dei tassi sia ancora più influenzata dai dati sull'occupazione. Jack Mcintyre, gestore degli investimenti di Brandywine Global, ha affermato: "I dati CPI degli Stati Uniti sono importanti, ma in termini di impatto sul mercato, potrebbero classificarsi al terzo posto nella gerarchia dei dati economici - cioè, occupazione, vendite al dettaglio e inflazione, quindi non è così importante." Ha detto, "Questo ovviamente dà alla Fed spazio per ridurre i tassi di interesse, quindi ti dice che l'inflazione si sta muovendo nella giusta direzione. Più a lungo la Fed non fa nulla, più restrittiva sarà la politica monetaria." Crede che i dati sull'inflazione non possano determinare l'entità del taglio dei tassi. L'entità del taglio dei tassi sarà determinata dalle statistiche economiche orientate alla crescita, in particolare le statistiche sul lavoro e sull'occupazione.

Ovviamente, alcuni analisti ritengono che la ragione per un taglio dei tassi di 50 punti base a settembre sia ovvia. Ad esempio, Nigel Green, analista del deVere Group, ha affermato che la ragione per un forte taglio dei tassi di 50 punti base a settembre è ovvia perché è necessario inviare un segnale forte che la Federal Reserve è seria nel guidare l'economia statunitense lontano dal baratro della recessione. Avviso di rischio e disclaimer: Il mercato è rischioso e l'investimento dovrebbe essere cauto.

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