CPI低於預期，那麼為什麼市場減少對降息的押注？

週三發布的數據顯示，美國7月未經調整的CPI年率為2.9%，這是自2021年3月以來首次低於3.0%，低於普遍預期；未經調整的核心CPI年率為3.2%，仍是自2021年初以來的最低增長率，月率為0.2%。

美國CPI發布後，美聯儲在9月降息50個基點的概率略微下降至43.5%。

一些經濟學家認為，勞動力市場必須顯著惡化，美聯儲才可能降息50個基點。BBH全球市場策略主管Win Thin表示，現在下結論為時過早，但到目前為止的市場趨勢顯示，昨日美國PPI數據發布後，市場預期CPI數據整體低於預期。因此，對於持鴿派預期的市場來說，今天的結果令人失望。

TD Securities美國利率策略主管Gennadiy Goldberg表示，CPI報告中令人驚訝的是租金在加速，這就是為什麼市場反應有些令人失望。6月的“業主等效租金”數據達到自2021年以來的最低水平，但該指標在7月加速至0.36%。不過，這仍低於過去幾年通常看到的增長率。由於該指標在核心PCE中的權重略低，這意味著美聯儲偏好的通脹衡量將略低於CPI。這肯定會使美聯儲在9月降息，但不一定增加50個基點降息的可能性。美聯儲可能會選擇放慢首次降息的步伐，然後考慮更大幅度的降息。

Orion首席投資官Rusty Vanneman表示，考慮到今天的CPI和昨天的PPI數據，以及基於市場和調查的短期通脹預期已降至多年低點，美聯儲9月降息的可能性仍然很大，但市場認為通脹比美聯儲預期的要棘手一些，因此9月降息50個基點的可能性被重新評估。

隨著通脹低於3%的心理標誌，投資者的重點顯然可以從通脹轉向經濟增長和就業。對於鮑威爾及其同事來說，勞動力市場的進一步疲軟將比“還可以，但不太好”的CPI數據更為重要。

分析師認為，CPI數據的影響較小，降息的幅度仍然更多地受到就業數據的影響。Brandywine Global投資經理Jack Mcintyre表示：“美國CPI數據很重要，但就其對市場的影響而言，可能在經濟數據的層次結構中排名第三，即就業、零售銷售和通脹，因此並不那麼重要。”他說，“這顯然給美聯儲降息的空間，所以這告訴你通脹正在朝著正確的方向發展。美聯儲越久不作為，貨幣政策就越具限制性。”他認為，通脹數據無法決定降息的幅度。降息的幅度將由以增長為導向的經濟統計數據決定，特別是勞動力統計和就業。

當然，一些分析師認為9月降息50個基點的理由很明顯。例如，deVere Group分析師Nigel Green表示，9月大幅降息50個基點的理由很明顯，因為有必要發出強烈信號，表明美聯儲認真引導美國經濟遠離衰退邊緣。風險警告和免責聲明：市場有風險，投資需謹慎。

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