加密幣市場恐回調！摩根大通曝「2 大因素」拖累 BTC 、 ETH 期貨需求

摩根大通（JPMorgan Chase）分析師警告稱，由於機構投資者對芝商所（CME）比特幣、以太幣期貨的需求明顯降溫，市場動能明顯衰退，加密貨幣市場短期內恐面臨回調風險。

在周三發表的研究報告中，以 Nikolaos Panigirtzoglou 為首的摩根大通分析團隊表示，整體加密貨幣市值自去年 12 月創下 3.72 兆美元歷史高點後，至今已下跌 15% 至約 3.17 兆美元，導致芝商所比特幣、以太幣期貨價格接近「逆價差（Backwardation）」狀態 —— 也就是「期貨價格」低於「現貨價格」，類似去年 6 月與 7 月的市場狀況。

報告指出：「這是個不祥之兆，意味著透過芝商所期貨合約布局比特幣、以太幣的機構投資人需求正在減弱。」

分析師解釋，當機構投資人對加密貨幣市場需求旺盛時，比特幣與以太幣期貨通常會以 「正價差（Contango）」交易，即「期貨價格」高於「現貨價格」，甚至年化溢價可達 10% 以上。這種現象可能是因為加密貨幣市場的「無風險」利率較高，而美元放貸利率則普遍落在 5% ～ 10% 區間。

然而，當需求轉弱、價格預期下滑時，期貨價格就可能會跌破現貨價格，這與去年 6 月和 7 月的市場狀況相似。

「2 大因素」導致需求轉弱

摩根大通分析師認為，導致芝商所期貨需求走弱的關鍵原因有 2 點：

🔹 市場缺乏短期利多，機構資金選擇獲利了結

市場短期內並沒有足夠強勁的利多催化劑，讓部分機構投資人選擇落袋為安。報告指出，美國新政府的加密貨幣政策可能要等到「今年下半年」才會有具體進展，在此之前，市場氛圍偏向觀望。

🔹 CTA 基金退場，賣壓浮現

以追逐市場動能為主要策略的基金（如商品交易顧問 CTA）正逐步減持比特幣、以太幣部位，加劇了市場需求疲軟的情況。分析師指出：

比特幣和以太幣的動能指標過去幾個月持續轉弱，以太幣的動能訊號甚至已轉為負值。

綜合來看，市場缺乏新資金與政策催化，加上動能資金退場，短期內比特幣與以太幣仍可能面臨壓力。摩根大通分析師警告，若期貨需求疲軟的趨勢持續，加密貨幣市場短期內恐進一步修正，投資人應保持警覺。